東北證券-建筑材料行業：防水新規落地，行業擴容步入發展新階段-221025

　　事件：

　　我國住房和城鄉建設部于2022年10月24日發布關于發布國家標準《建筑與市政工程防水通用規范》（以下簡稱防水新規或新規），此次新規自2023年4月1日起嚴格執行，此新規為強制性工程建設規范，全部條文必須嚴格執行

　　點評：

　　新規落地，防水要求上升。http://www.earqcny.com【慧博投研資訊】此次新規首次提出“設計工作年限”，對于不同部位的防水工程設計工作年限，住建部提出了具體要求，屋面防水工程不應低于20年，室內防水工程不應低于25年，與2019版“屋面與衛生間防水不低于20年”的規定相比，2022版分出室內防水，并提出了“年限不應低于25年”的更高要求。http://www.earqcny.com（慧博投研資訊）地下防水工程設計年限不應低于工程結構設計工作年限，要求與建筑同壽命，而原先防水標準僅要求保修期5年，防水設計年限大幅提高。此外，新規明確了混凝土或砌塊建筑的外墻工程必須做防水，提出一級防水不少于二道、二級防水不少于一道的要求。

　　產品結構升級加速行業出清，頭部防水企業優勢明顯。根據《中國建筑室內防水發展白皮書》國內建筑室內滲漏問題出現的原因其中施工不合格占比48%，設計不到位占比26%，防水材料不過關占據22%，可見我國防水行業中非標產品、非標施工工藝依舊存在。今年，隨著下游地產結構的改變，并伴隨此次新規的出臺將會加速作坊式、小型企業出清，市場格局優化明顯。未來，隨著行業集中度的增加，頭部防水企業將處于明顯優勢。

　　新規拉動市場容量擴張，防水行業迎來新發展。新規對建筑外墻的防水要求進行了詳細規定，大幅度提高防水設計年限以及使用壽命，要求趨嚴帶來產品體系與施工方式的變化，單位防水材料用量以及各級別設防道數增加同步拉動防水市場擴容，增量有望能到50%以上。頭部企業享受到的市場總量以及份額的提升將更加明顯。防水新規也將使得國內建材行業將由“粗獷型”需求市場分類，進入“精準”細分領域發展階段，傳統防水行業標準，將迎來新的發展。

　　投資建議：建議關注多品類擴張的防水龍頭東方雨虹；估值已處于底部的科順股份；逆勢擴張防水板塊的北新建材。

　　風險提示：瀝青價格大幅上漲，地產恢復不及預期。