生豬價格周環比微漲，種豬補欄相對理性
?、偕i價格周環比微漲。http://www.earqcny.com【慧博投研資訊】本周六全國生豬價格28.01元/公斤，周環比微漲。http://www.earqcny.com（慧博投研資訊）本周五自繁自養生豬盈利1228.39元/頭，外購仔豬養殖盈利1213.16元/頭；②仔豬、二元母豬均價周環比分別上漲10.1%、0.9%。涌益咨詢披露數據(10.14-10.20)：全國90公斤內生豬出欄占比5.42%，處非瘟以來低位；規模場15公斤仔豬出欄價799元/頭，周環比上漲10.1%，50公斤二元母豬價格1829元/頭，周環比上漲0.9%。據農業部披露，10月8日全國仔豬均價44.96元/公斤，周環比上升1.1%；③種豬補欄相對理性，2023年豬價下行或相對平緩。我們根據農業部能繁母豬存欄量變化推算，明年4月之前，生豬出欄量將呈現逐月環比下降趨勢，豬價有望維持相對高位，但期間會受到二次育肥和壓欄
擾動；明年5月之后豬價下行或慢于預期，主要原因是母豬補欄較理性。i）涌益咨詢（10.14-10.20）全國出欄生豬均重129.21公斤，周環比上漲0.3%，同比增長5.7%，壓欄或二次育肥或擾動春季前豬價；ii）低體重豬出欄占比僅5.42%，全國豬病發生情況處歷史低位；iii）在生豬價格頻創非瘟疫情前新高的同時，二元母豬價格維持相對低位，本周二元母豬價格僅1829元/頭，養殖戶補欄意愿理性，2023年豬價維持高位時間或超預期。④部分豬企頭均市值已處歷史底部區域，繼續推薦生豬養殖板塊。本周五各家豬企頭均市值，溫氏5939元、牧原5411元、天邦食品2600元、中糧家佳康1557元、正邦1540元。在豬價頻創新高的同時，二線龍頭豬企估值已跌至歷史底部區域，一線龍頭豬企估值已跌至中樞偏低水平。后期或出現利多因素：i）2023年主流豬企出欄量將進一步提升，頭均市值將繼續回落；ii)豬價回落速度或慢于預期，2023年主流豬企或實現利潤同比正增長。我們繼續推薦生豬養殖板塊。
白羽雞產品價格周環比上漲2.3%，黃羽雞價格漲跌互現
?、侔子痣u產品價格周環比上漲2.3%至11360元/噸。2022年第41周（10.10-10.16）父母代雞苗價格25.44元/套，周環比下降7.6%；父母代雞苗銷量133.26萬套，周環比下跌5.5%；本周五，白羽雞產品價格11,360元/噸，周環比上漲2.3%。我們維持《肉雞養殖行業系列報告一：白羽種源壟斷打破，大周期啟動仍需觀察》判斷不變，i)白羽雞產業鏈價格傳導機制：祖代更新量變化與1年后父母代價格負相關；父母代銷量變化與10個月后商品代價格負相關。ii)從白羽肉雞自身周期看，父母代雞苗價格上行周期或于2023年5月啟動，商品代價格上行周期或于2024年啟動。②本周黃羽雞價格漲跌互現。截至10月21日，黃羽肉雞快大雞均價8.42元/斤，周環比跌0.8%，同比漲31.4%；中速雞均價9.9元/斤，周環比漲2.1%，同比漲35.1%；土雞均價10.71元/斤，周環比跌0.6%，同比漲27.8%；烏骨雞7.96元/斤，周環比漲0.6%，同比漲22.8%。2022年第38周（9.19-9.25），黃羽在產父母代存欄、父母代雞苗銷量均處2018年以來底部區域，黃羽雞價格有望維持高位，建議關注立華股份。
獸藥景氣度明顯回升，非瘟疫苗進展值得期待
隨著養殖戶盈利不斷提升，豬用疫苗景氣明顯回升，2022年9月，豬用疫苗批簽發數同比增速由高到低依次為，高致病性豬藍耳疫苗160%、豬細小病毒疫苗136%、豬瘟疫苗17%、腹瀉苗8%、豬圓環疫苗6.1%、豬乙型腦炎疫苗0%、豬偽狂犬疫苗-6.2%、口蹄疫苗-13%。2022年1-9月，豬用疫苗批簽發數同比增速由高到低依次為，口蹄疫苗9.1%、高致病性豬藍耳疫苗5.1%、豬細小病毒疫苗3.7%、豬圓環疫苗-19.2%、腹瀉苗-21.2%、豬乙型腦炎疫苗-22%、豬瘟疫苗-30.3%、豬偽狂犬疫苗-34.4%。據我們測算，非瘟疫苗若商業化應用，有望催生百億元大單品市場，豬苗空間將顯著擴容，我們將密切跟蹤非瘟疫苗進展，繼續推薦普萊柯。7月以來豬價維持高位，獸用化藥制劑銷量也明顯改善，回盛生物作為全國獸用化藥制劑龍頭，將充分受益行業景氣度回升和原料制劑一體化高速擴張，繼續推薦回盛生物。
轉基因商業化穩步推進，全球玉米、小麥10月庫消比預測環比下降
?、俎D基因玉米商業化穩步推進，建議繼續關注種業龍頭。②全球玉米庫消比預測值10月環比下降0.1個百分點，供需緊平衡。USDA10月供需報告預測，22/23年全球玉米庫消比22.2%，預測值環比下降0.1個百分點，處16/17年以來底部區域。據我國農業農村部市場預警專家委員會預測，22/23年全國玉米結余量279萬噸，較9月預測值提升275萬噸，結余量較21/22年下降404萬噸，國內玉米供需仍處于緊平衡。③全球小麥庫消比預測值10月環比下降0.1個百分點。USDA10月供需報告預測：22/23年全球小麥庫消比26.8%，較21/22年度下降0.9個百分點，環比下降0.1個百分點，處15/16年以來最低水平。④全球大豆庫消比預測值10月環比上升0.2個百分點。USDA10月供需報告預測：22/23年全球大豆庫消比18.3%，環比上升0.2個百分點，較21/22年上升0.5個百分點，處于16/17年度以來底部區域。中國大豆高度依賴進口，2022年大豆價格或維持相對高位。
風險提示
疫情失控；價格下跌超預期。
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