太平洋證券-鈉離子電池行業深度研究報告：鈉電池從0到1征程開啟，推動電池空間第三次躍遷-221010

　　1.從本質上看，鈉離子電池具備性能和成本優勢，適用于儲能、A00、兩輪車等場景。http://www.earqcny.com【慧博投研資訊】

　　性能方面，鈉離子電池具備更優的安全性、放電性和工作溫度區間。http://www.earqcny.com（慧博投研資訊）成本方面，由于鈉資源儲備豐富，正極上游材料價格低廉且穩定，以及鈉離子電池正負極集流體均可使用價格便宜的鋁箔，鈉離子電池具備顯著的成本優勢。性能和成本的雙重優勢使鈉電池貼合儲能、A00、兩輪車等對能量密度要求較低且價格敏感的場景。

　　2.從空間上看，電池第三次躍遷已經開始（儲能市場高增+兩輪車升級趨勢），鈉電池未來發展空間廣闊。

　　儲能方面，我們預計未來表前側儲能和用戶側儲能市場景氣度將迅速增長，到2025年儲能市場新增裝機量預計將超300GWh。鈉離子電池成本下降空間大，使其有望顯著改善大儲能的收益率，并在大儲能領域快速滲透。我們預計2025年，中性/樂觀情況下，鈉電池在儲能領域的滲透率有望提升至6%/13%，在兩輪電動車領域滲透率有望提升至20%/40%，預計全球鈉電池總需求量有望超過30/70GWh。

　　3.從產業鏈看，鈉電池各環節加速落地，從0到1的過程加快推進。

　　目前鈉電池暫無大批商業化應用，但由于有鋰電池成熟產業鏈為基礎，鈉電池從0到1的過程將加快推進。2022年三季度中科海納和華陽股份GWh級別產能已經實現投產，新興企業維科技術、傳藝科技等+鋰電企業寧德時代、多氟多等有望2023年實現GWh級的產能投產，正極、負極、電解液等鈉電池材料產能也有望于2023年集中投產，鈉電池產業化元年已經開啟。

　　4.重視鈉電池中長期機會，從彈性、確定性、主產業鏈三個維度看未來投資趨勢：

　　1）從彈性角度看，電池、正極、負極等環節面臨變革性機會，新公司進入有望改變競爭格局：傳藝科技、維科技術等電池新公司，美聯新材、華陽股份等正負極新公司受益。2）從確定性角度看，鋁箔等環節需求量具有倍增效應（正負極都用鋁箔）：鼎勝新材、萬順新材等受益。3）從主產業鏈看，鋰電池產業鏈創新型公司有望拓展較好第二增長曲線，受益標的包括：容百科技、振華新材、當升科技、貝特瑞、杉杉股份等正負極公司；寧德時代、鵬輝能源、派能科技等電池公司；多氟多、天賜材料、永太科技等電解液產業鏈公司；恩捷股份、星源材質、中材科技等隔膜公司。

　　5.風險提示：技術進步不及預期、下游需求不及預期、市場競爭加劇。