歷史觀：長期視角看短期，海風處于中長期向上產業周期起點
1）長期：深遠海打開海風想象空間，降本支撐平價時代可持續發展。http://www.earqcny.com【慧博投研資訊】我國海上風電潛在可供開發的資源接近3000GW，其中50米水深以內的固定式海風資源1400GW，漂浮式海風資源1582GW。http://www.earqcny.com（慧博投研資訊）截至2021年末，我國海上風電累計裝機僅26.4GW，占可供開發資源的比例不到1%，未來還有充足的成長空間。長期來看，隨著漂浮式等新技術的進步，海風成本進一步降低達到平價后，在較好收益率的驅動下將實現長遠可持續發展。
2）中期：沿海各省加碼海風建設，“十四五”海風將實現從1到10的跨越。截至目前，沿海11省市均提出了“十四五”期間海上風電發展計劃，11省市“十四五”開工或規劃的海風總規模已接近110GW，計劃并網容量達到51GW左右；各省海風規劃不僅為“十四五”裝機提供了保底，也在提前布局“十五五”。我們認為各省并網目標僅是保底量，樂觀估計“十四五”海風新增裝機70GW以上，同比增加700%+。
3）短期：前置指標招標規?？捎^，海風即將開啟中長期向上周期。截至9月末，2022年公開市場海上風機招標9.4GW；從招標趨勢來看，海風2022年招標預計達到15GW以上（包含非公開市場&EPC招標），同比+430%。在目前的招標量指引下，預計2023年海風新增裝機在12GW左右，同比增速100%+，海風即將開啟中長期向上周期。此外，海上風電項目一般提前1-2年招標，2024-2025年的海風裝機將在2023年開始招標。根據“十四五”裝機規劃，我們預計2024-2025年裝機預計在35GW以上，因此2023年海風招標預計依然維持快速增長。
全球觀：歐美等加碼海風開發，海風迎來全方位驅動
1）歐洲：海風目前已經全面平價，海風向上勢能充足。根據IRENA發布的2021年可再生能源成本報告，2021年歐洲海上風電度電成本為0.065美元/kWh，折合約為0.4-0.45元/kWh；此外，歐洲計劃在2024-2025年建成投運的海風項目電價基本都在0.4元/kWh以下，已經全面實現平價。根據GWEC的預測，2022-2031年歐洲海上風電新增裝機將達到141GW，CAGR為26%。
2）美國：政策助力海風發展，未來10年裝機量超35GW。2022年初，美國能源部發布《海上風能戰略》，規劃到2030、2050年海上風電累計裝機規模將達30GW、110GW。2022年8月，美國政府通過《2022年通脹削減法案》，法案恢復此前對海風的30%減免，減免旨在幫助項目開發商降低成本。根據GWEC數據，預計2022-2031年，美國海上風電累計新增裝機容量為35.03GW，年均新增超3.50GW，規模較為可觀。
3）亞洲：海上風電快速發展，長遠發展空間可觀。根據GWEC預測，2022-2031年亞洲地區（不含中國大陸）新增海風裝機量達38.4GW，CAGR為23%。其中，根據越南《電力發展規劃》草案，越南預計2030年海上風機累計裝機容量達7-8GW，2045年達70-80GW。截至2021年末，越南海風累計裝機不到1GW，未來發展空間較大。
產業鏈觀：平價時代降本需求背景下，高壁壘和供需緊張環節更能留存利潤
1）海纜：在遠?；?、規?；内厔菹?，海纜特別是送出纜將向大長度、高電壓、柔性直流方向發展，行業進入壁壘將進一步提高；預計海纜行業仍將保持35%以上的毛利率，500KV等高電壓等級送出纜毛率將更高；此外遠?；厔菹?，海纜的用量將顯著增加，市場空間將進一步打開。
2）軸承：目前軸研所10兆瓦TRB海上風電主軸承已經通過驗收、新強聯研發的12MW海上抗臺風型風電機組主軸軸承已經下線、洛軸16MW平臺風電主軸軸承順利下線交付；海上風電主軸軸承國產替代進程明顯超預期。海上風電主軸軸承作為技術壁壘較高的環節，有望保持較好的盈利水平。
3）大兆瓦零部件：目前海上招標主流機型廣東為10MW以上，浙江、山東主要為8-9MW；并且預計將很快切換到12-16MW機型。在快速大型化背景下，大兆瓦的塔筒、樁基、主軸、鑄件、法蘭、葉片模具等零部件環節供應可能出現階段性緊張；同時疊加原材料價格下降，大兆瓦零部件環節盈利預計將實現較為明顯的修復。
投資建議：海上風電未來根據壁壘高低和利潤留存能力進行投資
1）高壁壘的海纜、國產替代的主軸軸承等核心環節，東方電纜、亨通光電、中天科技、寶勝股份、新強聯、恒潤股份等公司有望受益；
2）供需格局較好的大兆瓦塔筒、鑄件、主軸、法蘭、葉片模具等零部件環節，海力風電、大金重工、日月股份、金雷股份、雙一科技等公司有望受益；
3）海上風機價格持續下降背景下，成本管控能力強的平臺型成長整機企業，明陽智能、運達股份等公司有望受益。
風險提示
1、風電裝機規模不及預期
2、相關政策推進不及預期
3、技術進步不及預期
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