華鑫證券-鑫融訊：有修復反彈行情-221010

　　▌雙融余額

　　截至9月30日，上交所兩融余額報8326.04億元，較前一交易日減少100.17億元；深交所兩融余額報7056.32億元，較前一交易日減少94.13億元；兩市合計15382.36億元，較前一交易日減少194.30億元。http://www.earqcny.com【慧博投研資訊】

　　▌最新觀點

　　9月30日，節前最后一個交易日，滬深兩市高開后再度復刻前日沖高回落下探走勢，尾盤跌幅有所擴大，兩個主板指數再度創下階段新低，深成指已逼近年內低點。http://www.earqcny.com（慧博投研資訊）截止收盤，上證指數跌0.55%，深證成指跌1.29%，創業板指跌1.89%，滬深300跌0.58%，上證50漲0.04%，中證500跌1.00%。兩市上漲家數為1272家，低于此前一周均值2016家，低于前一交易日1630家。漲停家數為42家，與此前一周均值相同，高于前一交易日28家。兩市下跌家數為3438家，高于此前一周均值2769家，高于前一交易日3154家。跌停家數為28家，高于此前一周均值21家，低于前一交易日30家。北向資金為凈流出13.01億元，此前一周均值為凈流出12.27億元，前一交易日為凈流入34.29億元。兩市成交額為5616.29億元，此前一周均值為6529.15億元，前一交易日為6256.45億元。節中全球資本市場再度經歷大幅波動，目前全球資本市場最大擾動因素來自于美元以及10年美債收益率變化預期，10月3日早盤美國供應管理協會PMI數據公布，美國9月制造業指數意外降至50.9，大幅低于預期，創兩年多來新低。隨后10年期美債收益率快速回落，同期美元指數也大幅走弱，與此同時全球資本市場出現快速反彈，但隨后10月7日美國非農數據出爐，就業仍然強勁，尤其是美聯儲鷹派的論調，暗示關于美聯儲政策轉向的幻想破滅，美股基本回吐節中全部漲幅。對于A股而言，由于節前過度的擔憂節中的不確定性，節前出現連續的恐慌性拋盤。不過節中外圍市場整體偏暖的基調，此外目前A股各大寬基指數估值已經回歸至4月底的水平，尤其是滬深300、上證50的PE已經顯著低于4月底的水平，A股估值的縱向比較優勢已經出現，核心“估值盾”已經成立。目前離反彈行情還缺乏“盈利矛”預期的出現，從工業庫存周期分析，市場仍處于主動去庫存階段，因此工業企業盈利增速尚未見底，還需等待PPI回升之后，工業庫存周期才將進入被動去庫存階段，屆時“盈利矛”預期將得到成立，我們預計PPI大概率將在9、10加速趕底。因此綜合以上分析，我們認為節前A股就已經在構筑底部階段，隨著節后逐步迎來經濟修復轉暖預期，A股有望在四季度迎來難得的修復性反彈行情。

　　▌主題追蹤

　　今日關注：證券、銀行、儲能

　　1.證券行業：8月22日，央行授權全國銀行間同業拆借中心公布，將一年期貸款市場報價利率（LPR）從3.70%下調至3.65%，將五年期貸款市場報價利率（LPR）從4.45%下調至4.3%。此次LPR報價非對稱下調，意在推動更多資金脫虛向實，鼓勵更多資金流向居民部門和企業中長期貸款，進一步強化“穩地產”預期，利好金融地產板塊。近期，雖然美聯儲鷹派表態給證券市場帶來較大波動，但隨著美國經濟數據的走弱，美聯儲鷹派加息的步伐或將放緩。建議關注：中金公司（601995）、國泰君安（601211）

　　2.銀行行業：據中新網消息，9月15日，個人銀行存款利率迎來重要變動，工行、農行、中行、等相繼發布公告稱，即日起調整人民幣存款掛牌利率。三年期定期存款和大額存單利率下調15個基點，一年期和五年期定期存款利率下調10個基點，活期存款利率下調0.5個基點。年初以來，五年以上LPR合計下調了35個BP，銀行息差壓力加大，本次下調存款利率上限，有利于銀行壓降存款付息率，緩解息差壓力。建議關注：招商銀行（600036）、平安銀行（000001）

　　3.儲能主題：今年上半年，國家發展改革委、國家能源局發布的《“十四五”新型儲能發展實施方案》明確提出，到2025年，新型儲能由商業化初期步入規?；l展階段，具備大規模商業化應用條件；到2030年，新型儲能全面市場化發展，基本滿足構建新型電力系統需求，全面支撐能源領域碳達峰目標如期實現。隨著傳統能源向清潔能源轉型成為全球共識，以風電、光伏等清潔能源替代化石能源的革命正在加速到來。由于新能源發電較傳統能源存在不穩定、不均衡的特點，催生了發電側和電網側儲能行業快速增長的需求。建議關注：派能科技（688063）、博力威（688345）

　　▌風險提示

　　疫情未能得到有效控制、宏觀經濟意外下滑、流動性緊縮加劇、行業政策低于預期。